2023.9.17 见闻大师课徐小庆从利率周期看大类资产配置（一、中国的利率体系与基准利率）

2023.8.31 付鹏ifind数据库培训

九月 03, 2023

付鹏总2023.08.31数据库内部培训完整版_哔哩哔哩_bilibili 1:10:00开始一、（1）数据之间不能单纯看相关性，要分析形成数据相关性背后的逻辑框架（2）数据使用者的分析框架和解读，基于数据快捷和便捷的对市场进行分析（3）数据量越大，对逻辑和框架进行证伪或证明的过程会越充分二、大类资产相关性分析的鼻祖：《跨市场联动分析》最新版：《跨市场交易策略》三、（1）沪深300疫情后大放水上涨，然后在经济和利率作用下下跌，22年年底以来先上涨后下跌；沪深300见顶在22年2月，中证500在21年9月，先跌经济再跌估值（2）股票是未来股息收益的当期折现，只要有股息派分，理论上应该是现货价格高于远期价格恐慌：拿着有股息回报率的东西，当期价格<远期价格，即贱卖正常应该轻微back结构，目前深度contango结构，反映预期很悲观（3）1、年初过完疫情，情绪过度乐观 2、4月在等数据，M2高增速，后来5月社融下降影响很大（提前还贷，钱供给过程，需求不足，股市放量；7.24号政治局会议活跃资本市场，放量但维持不住；8.27周日四大利好后周一放量但后劲也不足）；4月后到7月中旬交易经济，轻微back结构 3、7月中旬“皮带哥”（房地产暴雷），监管部门防御底线风险，但底线风险出来了，市场关注点由经济疲弱变为债务风险美国目前经济： 1、等等等的状态，远端收益率贴着，近端强着，穷人很爽，富人还没完全恢复 2、分配了，但后端总量没完全起来，全要素生产率没有完全扩散 3、权重性指数不错，个别股票顶着，木头姐爬着（利率高把高估值股票打爬，活下来的龙头企业先涨） 4、2018年美股估值过高，经济不增长但宽幅震荡消化估值，原因是鲍威尔降息；同时埋下隐患，2020年估值扩张型行情，典型参考木头姐；目前美股没在涨估值（木头姐还是爬着），在涨价值（分子端） 5、未来美国强的公司顶不住，经济放缓，就业变差，短端利率下来；如果劳动力市场一直保持很强，长端利率靠技术转化率提高（头部公司的技术全链条扩散）美元黄金前年和去年高波动，无收益；高利率环境下黄金的配置作用消失；人民币油不是油，人民币铜不是铜，交易的是债务最终的处理方式；若上海内环放开限购，这里的房不是房，某些酒不是酒，某些药不是药；表面是资产保值工具，实质是债务货币化最终对冲的储存（4）当前国内核心问题是...

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